펀드레이징 시 얼마나 많은 지분을 포기해야 할까요?

간단히 말해, 대부분의 창업자는 가격 결정 라운드에서 회사 지분의 10%에서 25%를 포기합니다. 이보다 훨씬 더 많이 포기하면 회사가 구축되기 전에 지분이 고갈될 위험이 있습니다.

지분은 여러분이 지출할 가장 비싼 화폐입니다. 회사의 각 조각은 한 번만 판매할 수 있으며, 초기에 포기하는 비율은 엑싯 시점에 보유하게 될 지분의 상한선을 설정합니다. 따라서 진정한 질문은 "투자자들이 무엇을 가져갈 것인가"가 아니라 "내가 실제로 필요한 돈을 얻기 위해 포기할 수 있는 최소한의 양은 얼마인가"입니다.

이 가이드에서는 각 단계별로 지분 희석이 어떻게 나타나는지, 무엇이 정상으로 간주되는지, 옵션 풀이 어떻게 조용히 여러분의 지분을 잠식하는지, 그리고 여러분이 구축한 것의 더 많은 부분을 보유하기 위해 사용할 수 있는 방법들을 살펴봅니다.

"정상적인" 지분 포기량은 얼마인가?

건전한 가격 결정 라운드에서는 회사 지분의 약 **15%에서 25%**를 판매하며, 대부분의 라운드에 대한 명확한 목표는 약 **20%**입니다. 그보다 적게 판매하면 사업을 발전시키기에 체크 금액이 너무 작을 수 있습니다. 그보다 훨씬 많이 판매하면 비즈니스 모델이 작동한다는 증거도 없이 상승 잠재력의 큰 부분을 포기한 것입니다.

하나의 정답은 없습니다. 적절한 수치는 다음과 같은 요인에 따라 달라집니다.

• 다음 마일스톤 달성에 필요한 자금 조달액
• 기업 가치, 이는 퍼센트당 가격을 결정합니다.
• 투자자 수요, 라운드 경쟁은 조건을 여러분에게 유리하게 만듭니다.
• 단계, 초기 자금은 달러당 더 많은 지분을 소모하기 때문입니다.

수학은 간단합니다. 800만 달러의 사전 평가 금액으로 200만 달러를 조달하면, 사후 평가 금액은 1000만 달러가 되고 회사 지분의 **20%**를 판매한 것입니다. 둘 중 하나라도 숫자를 변경하면 비율이 이에 따라 움직입니다.

금액을 확정하기 전에 현실적인 기업 가치와 다양한 조달 금액을 모델링하고 싶다면, Round Funded를 통해 현재 단계의 투자자들이 실제로 무엇에 투자하고 있는지 확인할 수 있습니다.

라운드별 일반적인 희석

표준 벤처 경로를 통한 희석 양상은 다음과 같습니다. 이를 약속이 아닌 범위로 간주하십시오. 실제 수치는 트랙션, 시장, 그리고 여러분의 라운드가 얼마나 뜨거운지에 따라 달라질 것입니다.

패턴을 주목하십시오. 라운드마다 판매하는 비율은 비슷한 범위 안에 유지되지만, 조달 금액은 급격히 증가합니다. 이는 기업 가치가 상승하기 때문입니다. 회사 지분 1%의 가치는 프리 시드 때보다 시리즈 A 때 훨씬 더 높으므로, 비슷한 조각을 포기하면서 더 많은 자금을 조달할 수 있습니다.

창업자 소유권이 시간에 따라 감소하는 방식

희석은 복리로 작용합니다. 20%를 한 번 판매하는 것은 간단합니다. 20%를 세네 번 연속 판매하면 결국 소유하는 지분이 얼마나 적은지에 창업자들이 놀라게 됩니다.

회사를 50/50으로 나누고 각 20%씩 세 번의 라운드를 조달하며, 그 과정에서 옵션 풀을 계속 보충하는 두 명의 창업자에 대한 단순화된 그림입니다.

시리즈 A까지 창업팀은 총 40% 약간 넘게 보유합니다. 이는 정상적이며 여전히 건전한 상태입니다. 시리즈 A까지 의미 있는 지분을 보유한 창업자들은 일반적으로 좋은 위치에 있으며, 각 라운드가 실제 발전을 구매했는지 확인하는 것이 중요합니다.

위험은 희석 자체에 있는 것이 아닙니다. 그것은 진전 없는 희석입니다. 20%를 포기하고 겨우 런웨이만 연장하는 것은 25%를 포기하고 매출을 세 배로 늘리는 것보다 훨씬 나쁩니다.

옵션 풀이 숨겨진 희석을 더하는 방식

옵션 풀은 첫 창업자들이 용어 시트에서 가장 놀라는 부분입니다. 투자자들은 종종 돈이 들어가기 전에 직원 옵션 풀을 생성하거나 확장하라고 요청하며, 이는 희석이 기존 주주로부터 전적으로 발생한다는 것을 의미합니다. 대부분은 여러분입니다.

이것이 중요한 이유입니다. 20% 판매와 15% 옵션 풀에 동의했다고 가정해 봅시다. 해당 풀이 사전 평가 금액으로 설정되면, 투자자의 비율은 보호되는 반면 풀과 신규 주식이 모두 지분을 희석시키므로 실제 희석률은 20%가 아니라 **32%**에 더 가까워집니다.

피해를 제한하는 방법:

• 풀 크기를 협상하십시오. 10% 풀은 시드 라운드에서 일반적입니다. 15%에서 20% 요청은 실제 채용 계획으로 정당화되지 않는 한 반대하십시오.
• 채용 계획을 세우십시오. 풀이 향후 18개월 동안 어떤 역할을 담당할 것인지 정확히 보여주십시오. 구체적인 계획은 더 작은 풀을 정당화합니다.
• 사후 평가 풀을 요청하십시오. 이는 창업자에게 모든 희석을 부과하는 대신 신규 투자자와 희석을 공유합니다.
• 런웨이에 맞게 크기를 조정하십시오. 회사의 전체 수명 동안이 아니라 다음 라운드까지의 채용을 충당할 만큼의 옵션만 있으면 됩니다.

하나 또는 두 포인트 정도 큰 풀은 실제 투자보다 더 많은 소유권을 빼앗을 수 있습니다. 여러 투자자와의 대화에서 이러한 조건을 추적하는 것은 펀딩 플랫폼이 여러분의 부담을 덜어줄 수 있는 바로 그런 힘든 작업입니다.

SAFE, 노트, 그리고 누적 희석

많은 프리 시드 및 시드 라운드는 가격 결정된 주식이 아닌 SAFE 또는 전환 가능한 노트로 진행됩니다. 이들은 서명하는 날에는 희석시키지 않습니다. 나중에, 일반적으로 다음 가격 결정 라운드에서 전환되며, 이때 희석이 발생합니다.

함정은 누적입니다. 500만 달러 캡으로 SAFE를 발행하고, 800만 달러로 또 발행하고, 1000만 달러로 또 발행하면, 각 항목은 시리즈 A에서 전환됩니다. 캡 테이블을 놓치는 창업자는 가격 결정 라운드에서 해당 모든 증권을 합쳐 35% 또는 40%를 판매했다는 사실을 깨달을 수 있습니다.

두 가지 습관이 여러분을 보호합니다:

1. 모든 SAFE가 현실적인 기업 가치에서 어떻게 전환되는지 모델링하는 실행 중인 캡 테이블을 유지하십시오.
2. 캡을 신중하게 설정하십시오. 낮은 기업 가치 캡은 초기 투자자에게 관대하며 전환 시 여러분에게는 비쌉니다.

SAFE에 서명하기 전에 예상 시리즈 A 가격에서의 전환 계산을 실행하십시오. 합산된 희석으로 인해 움찔하게 된다면, 너무 낮은 캡으로 너무 많이 조달하고 있는 것입니다. Round Funded의 투자자 네트워크를 통해 이러한 시나리오를 모델링하고 해당 단계의 투자자를 찾을 수 있습니다.

소유권 보호 방법

희석 없이 벤처 자금을 조달할 수는 없지만, 각 달러에 대해 얼마나 포기할지 제어할 수는 있습니다. 가장 많은 지분을 보유한 창업자들은 종종 동일한 몇 가지 일을 합니다.

• 다음 마일스톤 달성에 필요한 만큼만 자금을 조달하십시오. 더 큰 라운드는 더 안전하게 느껴지지만 더 많은 지분을 소모합니다. 명확한 기준을 통과하기 위해 자금을 조달한 다음, 더 높은 기업 가치에서 다시 자금을 조달하십시오.
• 라운드에 대한 경쟁을 만드십시오. 단 한 명의 관심 있는 투자자는 조건을 설정합니다. 여러 명의 관심 있는 투자자는 여러분이 조건을 설정하도록 합니다. 수요는 가격에 대한 여러분의 최고의 레버리지입니다.
• 라운드 사이에 마일스톤을 달성하십시오. 기업 가치의 각 증가는 다음에 동일한 금액으로 더 적은 회사를 판매한다는 것을 의미합니다.
• 헤드라인뿐만 아니라 옵션 풀도 협상하십시오. 위에서 설명했듯이 풀은 수익보다 더 많은 희석을 가져올 수 있습니다.
• 작은 조건들을 주시하십시오. 청산 우선권, 비례 배분권, 희석 방지 조항은 오늘 여러분의 비율을 변경하지 않더라도 엑싯 시점에 여러분이 보유하는 것에 영향을 미칩니다.
• 빠르게 움직이십시오. 길어진 자금 조달은 런웨이를 소모하고 여러분의 입지를 약화시킵니다. 더 빨리 마감할수록 조건이 더 좋아집니다.

이 마지막 포인트에서 대부분의 창업자들이 지분을 잃습니다. 몇 달 동안 지속되는 자금 조달은 레버리지를 고갈시킵니다. 해당 레버리지를 유지하는 방법은 타이트하고 빠른 프로세스를 실행하는 것입니다. 적절한 투자자에게 빠르게 도달하고, 아무도 놓치지 않고 후속 조치를 취하며, 모멘텀이 사라지기 전에 마감하는 것입니다.

더 빠른 자금 조달로 더 많은 지분 보유

속도와 레버리지는 연결되어 있습니다. 자금 조달에 시간이 오래 걸릴수록 여러분의 입지는 약해지며, 약한 입지는 지분을 소모합니다. 몇 주 안에 마감하는 창업자는 6개월 동안 피칭을 하고 현금이 부족한 창업자보다 훨씬 좋은 조건을 갖게 됩니다.

문제는 빠르고 경쟁적인 프로세스를 수동으로 실행하는 것이 잔인하다는 것입니다. 여러분은 해당 단계에 실제로 투자하는 투자자를 찾아야 하고, 각 투자자에게 맞춤형 피치를 작성하고, 연락하고, 모든 답장을 추적하고, 후속 조치를 취하고, 데이터 룸을 준비해야 합니다. 대부분의 창업자는 제품을 구축하고 회사를 운영하는 사이에 이 작업을 수행합니다.

Round Funded는 이러한 힘든 작업을 처리합니다. 한 번 제출하면 Y Combinator, Antler, Techstars, 500 Global과 관련된 사람들을 포함하여 10,000명 이상의 활성 검증된 백커 네트워크에서 투자자와 연결됩니다. 개인화된 이메일을 작성하고, 연락하고, 답장을 추적하고, 후속 조치를 취하고, 데이터 룸을 구축합니다.

수주가 걸리는 작업이 몇 시간 만에 완료됩니다. 이러한 속도는 경쟁을 창출하고, 조건을 유지하며, 여러분의 회사 지분을 더 적게 포기할 수 있게 합니다.

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자주 묻는 질문

시드 단계에서 창업자는 보통 얼마나 많은 지분을 포기하나요?

대부분의 시드 라운드에서는 회사 지분의 **15%에서 25%**를 판매하며, 약 20%가 일반적인 목표입니다. 정확한 수치는 조달 금액과 기업 가치에 따라 달라집니다. 더 큰 옵션 풀은 실제 희석률을 높일 수 있으므로 항상 헤드라인 비율과 함께 풀 조건을 확인하십시오.

한 라운드에서 25% 이상을 포기하는 것이 나쁜가요?

항상 그런 것은 아니지만, 경고 신호입니다. 초기에 25% 이상을 판매하면 향후 직원 동기 부여와 다음 라운드를 견디기 위한 지분이 줄어듭니다. 그렇게 많이 포기해야 한다면, 해당 자금 조달이 실제 발전을 구매했는지 확인하십시오. Round Funded에서 해당 단계의 투자자들이 일반적으로 무엇에 투자하는지 비교할 수 있습니다.

옵션 풀은 창업자를 희석시키나요, 아니면 투자자를 희석시키나요?

보통 창업자를 희석시킵니다. 풀이 사전 평가 금액으로 생성될 때, 신규 주식은 기존 주주로부터 나오며, 이는 주로 여러분을 의미합니다. 사후 평가 풀을 협상하거나, 실제 채용 계획으로 뒷받침되는 더 작은 풀을 협상하면, 창업 팀에게 모든 희석을 부과하는 대신 일부 희석을 신규 투자자에게 전가할 수 있습니다.

시리즈 A까지 얼마나 많은 지분을 보유하게 되나요?

표준 라운드 세 번을 조달한 창업자는 시리즈 A까지 총 **40%에서 50%**를 보유하는 경우가 많습니다. 이는 라운드당 약 20%의 희석과 옵션 풀을 가정한 것입니다. 시리즈 A까지 의미 있는 지분을 보유하는 것은 건전한 캡 테이블을 나타내며 다음 라운드를 위한 공간을 제공합니다.

SAFE는 제 희석에 어떤 영향을 미치나요?

SAFE는 서명 시 희석시키지 않습니다. 다음 가격 결정 라운드에서 전환되며, 낮은 캡으로 누적된 SAFE는 상당한 합산 희석으로 이어질 수 있습니다. 항상 예상 기업 가치에서의 모든 SAFE 전환을 모델링하십시오. Round Funded와 같은 도구는 올바른 투자자에게 도달하도록 도와 더 나은 조건으로 자금을 조달할 수 있게 합니다.

더 적은 지분을 포기하는 가장 좋은 방법은 무엇인가요?

경쟁을 만들고 빠르게 움직이십시오. 여러 명의 관심 있는 투자자는 조건을 받아들이는 대신 여러분이 설정을 허용하며, 빠른 마감은 여러분의 레버리지와 런웨이를 보호합니다. 더 빠르고 경쟁적인 프로세스는 필요한 자금에 대해 더 적은 회사 지분을 판매하는 것으로 직접 이어집니다.

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