SAFE позволяет вам сейчас получить деньги от инвесторов, а с математикой долей разобраться позже. Это самый быстрый способ для большинства основателей на стадии пре-сид и сид привлечь первые инвестиции, и его стоит понять, прежде чем вы подпишете один.
Если вы привлекаете свой первый раунд, вы, вероятно, слышали термин SAFE в письмах инвесторов и на питчах demo day. Ниже приведено простое объяснение того, что такое SAFE на самом деле, как работают лимиты и скидки, и на что обратить внимание, прежде чем вы начнете собирать обязательства.
Что такое SAFE?
SAFE (Simple Agreement for Future Equity - Простой договор о будущей доле) — это контракт, по которому инвестор сегодня дает вам деньги в обмен на право получения акций позже, обычно когда вы проводите раунд с фиксированной оценкой. Он был создан Y Combinator в 2013 году, чтобы сделать раннее привлечение средств быстрее и дешевле.
SAFE — это не кредит, и это еще не доля. В нем нет процентной ставки, срока погашения или ежемесячных платежей. Инвестор делает ставку на то, что ваш следующий раунд конвертирует его SAFE в реальные акции по хорошей цене.
Эта простота — вся суть. Вы можете получить чек за дни, а не за недели, поэтому большинство ранних основателей используют SAFE, чтобы начать работу. Как только у вас будет готовый шаблон SAFE, реальным узким местом становится поиск инвесторов, которые вкладывают деньги на вашей стадии, и такие инструменты, как Round Funded, существуют именно для решения этой проблемы.
SAFE до и после оценки
Самое важное решение — использовать ли SAFE до оценки или SAFE после оценки. Они звучат похоже, но по-разному учитывают размытие доли.
Оригинальный SAFE 2013 года был SAFE до оценки. В 2018 году Y Combinator выпустил SAFE после оценки, который сейчас является стандартом и которого ожидают большинство инвесторов.
- SAFE до оценки: Ваш лимит оценки устанавливается до добавления денег новых инвесторов. Когда накапливается несколько SAFE, основателям часто невозможно точно сказать, сколько они отдали, до конвертации.
- SAFE после оценки: Лимит устанавливается после учета всех денег от SAFE, но до раунда с фиксированной оценкой. Каждый инвестор знает свой точный процент владения в момент подписания.
Компромисс имеет значение. SAFE после оценки более прозрачны для инвесторов, поскольку их доля зафиксирована, но они больше размывают вашу, как основателя, долю по мере привлечения большего количества денег по SAFE. Знание этой математики до начала переговоров убережет вас от завышенных обещаний доли. Если вам нужна помощь в моделировании того, как каждое обязательство накапливается, структурированное привлечение средств сделает отслеживание гораздо менее болезненным.
Лимиты оценки и скидки
SAFE конвертируются с использованием двух основных рычагов: лимита оценки и скидки. Они определяют, сколько акций получит инвестор, когда будет установлена цена вашего следующего раунда.
Лимит оценки — это максимальная оценка компании, используемая для расчета цены акции инвестора. Если ваш лимит составляет 8 млн долларов, а позже вы привлекаете средства при оценке в 20 млн долларов, ранний инвестор все равно конвертирует, как если бы компания стоила 8 млн долларов, поэтому он получает больше акций за ранний риск.
Скидка дает держателю SAFE процент снижения цены, которую новые инвесторы платят в раунде с фиксированной оценкой. Обычная скидка составляет 20%.
| Термин | Что он делает | Типичный диапазон |
|---|---|---|
| Лимит оценки | Ограничивает цену, используемую для конвертации SAFE | от 3 до 15 млн долларов на стадии пре-сид/сид |
| Скидка | Снижает цену за акцию по сравнению с новыми инвесторами | от 10% до 25% |
| Лимит + скидка | Инвестор получает то, что выгоднее для него | Оба термина присутствуют |
| Клазула MFN | SAFE автоматически обновляется до лучших условий, которые вы предложите позже | Лимит или скидка не установлены |
Большинство SAFE используют лимит, скидку или оба. Когда присутствуют оба, инвестор конвертирует, используя то, что дает ему более низкую цену. Это стандартно и ожидаемо, поэтому не считайте это жадностью инвестора.
Как SAFE конвертируется в долю
SAFE остается неактивным до триггерного события, почти всегда вашего следующего раунда с фиксированной оценкой. В этот момент деньги SAFE конвертируются в акции по цене, установленной лимитом или скидкой, в зависимости от того, что выгоднее для инвестора.
Вот упрощенный пример. Скажем, инвестор вложил 100 000 долларов в SAFE после оценки с лимитом 8 млн долларов.
- Его доля составляет примерно $100 000 / $8 000 000 = 1,25% компании.
- Когда вы проводите раунд Series Seed с фиксированной оценкой, этот SAFE конвертируется в привилегированные акции, соответствующие этой доле, скорректированные с учетом условий раунда.
Существуют и другие триггеры. Если вас приобретут или закроют до какого-либо раунда с фиксированной оценкой, документы SAFE разъясняют, что произойдет. SAFE после оценки обычно дают инвестору либо возврат денег, либо выплату на основе лимита, поэтому прочитайте этот раздел перед подписанием.
Чем чище ваша запись о том, кто, сколько и на каких условиях инвестировал, тем глаже пройдет конвертация. Основатели, которые проводят привлечение средств в одном месте, избегают суматохи, копаясь в цепочках писем во время конвертации.
SAFE против конвертируемого займа против раунда с фиксированной оценкой
Основатели часто сравнивают SAFE с двумя альтернативами: конвертируемым займом или полным раундом с фиксированной оценкой. Вот как они сравниваются по важным на ранних этапах параметрам.
| Параметр | SAFE | Конвертируемый займ | Раунд с фиксированной оценкой |
|---|---|---|---|
| Проценты | Нет | Да, начисляются | Нет |
| Срок погашения | Нет | Да, может наступить | Нет |
| Юридические расходы | Низкие | Средние | Высокие |
| Скорость закрытия | Дни | Дни до недель | Недели до месяцев |
| Устанавливает оценку сейчас | Нет | Нет | Да |
| Лучше всего для | Пре-сид/сид | Бридж-раунды | Сид/Серия А |
Кратко: SAFE — самый легкий вариант, конвертируемый займ добавляет механику долга, а раунд с фиксированной оценкой дает всем определенность, но требует больше всего времени и юридических расходов. Для первого раунда большинство основателей выбирают SAFE и двигаются дальше. Когда вы будете готовы его заполнить, сопоставление с активными инвесторами — это шаг, который действительно меняет ситуацию.
Плюсы и минусы привлечения средств по SAFE
SAFE является стандартом по уважительным причинам, но он не лишен недостатков. Взвесьте оба аспекта, прежде чем привязывать к нему свой капитал.
Плюсы:
- Скорость. Вы можете быстро закрывать обязательства, часто за один разговор плюс подпись.
- Низкая стоимость. Стандартный SAFE требует минимальной или нулевой индивидуальной юридической работы.
- Отсутствие долгового давления. Нет процентов и срока погашения, висящих над вами.
- Отсутствие споров об оценке. Вы откладываете сложный разговор об оценке до следующего раунда.
Минусы:
- Накопительное размытие. Множество SAFE с низкими лимитами могут отдать больше, чем вы осознаете до конвертации.
- Слепые пятна в капитал-таблице. Без тщательного отслеживания вы можете потерять из виду общее обещанное владение.
- Осторожность инвесторов. Некоторые инвесторы предпочитают раунды с фиксированной оценкой и могут отказаться.
Риск размытия — это то, что чаще всего вредит основателям. Каждый подписанный вами SAFE — это будущий кусок вашей компании, поэтому отслеживайте их так же тщательно, как баланс банка.
Как на самом деле провести раунд по SAFE
Понять SAFE — это легкая часть. Сложная часть — найти достаточно инвесторов, которые скажут «да» на вашей стадии и условиях. Именно здесь чаще всего застревают первые привлечения средств.
Типичный раунд по SAFE означает построение целевого списка, написание персонализированных писем, отправку, отслеживание ответов, преследование тех, кто замолчал, и поддержание вашей комнаты данных готовой для тех, кто проявит интерес. Сделанное вручную, это недели изнурительной работы.
Round Funded берет на себя эту работу за вас. Вы подаете заявку на свою стартап один раз и получаете совпадения с соответствующими инвесторами из сети более 10 000 активных, проверенных инвесторов, включая людей из Y Combinator, Antler, Techstars и 500 Global. Платформа пишет персонализированные питч-письма, осуществляет рассылку, отслеживает ответы и занимается последующими контактами, чтобы вы могли сосредоточиться на продукте.
Работа, которая вручную занимает недели, здесь выполняется за полдня. Вы пишете запрос, а платформа делает все остальное.
Часто задаваемые вопросы
SAFE — это то же самое, что и доля?
Нет. SAFE — это обещание будущей доли, а не сама доля. Инвестор не владеет акциями или правом голоса до тех пор, пока SAFE не конвертируется во время раунда с фиксированной оценкой, приобретения или другого триггерного события. До этого момента он владеет контрактом, а не акциями вашей компании.
Следует ли мне использовать SAFE до оценки или после оценки?
Большинство инвесторов ожидают SAFE после оценки, поскольку он фиксирует их точный процент владения. Он более прозрачен для всех, но сильнее размывает долю основателей по мере поступления большего количества денег по SAFE. Если вам нужна помощь в моделировании размытия до того, как вы возьмете на себя обязательства, проведение структурированного привлечения средств позволяет легко увидеть цифры.
Какой хороший лимит оценки для SAFE?
Это зависит от вашей активности, команды и рынка, поэтому универсального числа нет. На стадиях пре-сид и сид лимиты часто находятся в пределах 3–15 млн долларов. Правильная цифра — это то, на что реально согласятся серьезные инвесторы на вашей стадии, и это вы быстро узнаете, как только начнете работу.
Является ли это юридической или финансовой консультацией?
Нет. Эта статья носит общий образовательный характер, а не является юридической или финансовой консультацией. Условия SAFE имеют реальные последствия для вашей капитал-таблицы и владения, поэтому попросите юриста по стартапам проверить любой документ перед его подписанием. Используйте это как справочную информацию, а затем подтвердите детали с квалифицированным специалистом.
Сколько инвесторов мне нужно для раунда по SAFE?
Это зависит от вашей целевой суммы и среднего размера чека. Некоторые основатели закрывают раунд несколькими крупными чеками, другие — множеством мелких. Более быстрый путь — это одновременное обращение к большому пулу релевантных инвесторов, и именно для этого и создан Round Funded.
Когда SAFE конвертируется?
SAFE конвертируется при триггерном событии, почти всегда вашем следующем раунде с фиксированной оценкой. Он также может конвертироваться или выплачиваться при приобретении или ликвидации компании, в зависимости от документа. Пока одно из этих событий не произойдет, SAFE просто остается в вашей капитал-таблице как будущая обязанность.
Начните привлекать средства на Round Funded →
Привлечение средств в автоматическом режиме. Вы пишете запрос, Round Funded делает все остальное.