Dönüştürülebilir Borçlar ve SAFEs Karşılaştırması: Bir Kurucu Rehberi

Convertible notlar ve SAFE'ler, her ikisi de şimdi para toplamanıza ve değerlemeyi daha sonra belirlemenize olanak tanır. Fark, tek bir şeye dayanır: bir not bir kredidir ve bir SAFE değildir.

Bu tek fark, diğer her şeyi etkiler. Faiz. Vade tarihleri. Fiyatlandırılmış bir turu hiçbir zaman tamamlayamazsanız ne olur. Bir yatırımcının teknik olarak parasını geri isteyip isteyemeyeceği. Bir ön tohum veya tohum turu için ikisi arasında seçim yapıyorsanız, bu kılavuz her birinin nasıl çalıştığını, nerede ayrıldıklarını ve hangi durumun hangi duruma uyduğunu inceler.

Hadi başlayalım.

Convertible Not Nedir?

Convertible not, nakit olarak geri ödenmek yerine öz sermayeye dönüşen kısa vadeli bir kredidir. Bir yatırımcıdan para alırsınız, not faiz biriktirir ve daha sonra fiyatlandırılmış bir tur tamamlarsanız, not artı faiz hisselere dönüşür.

Borç olduğu için, bir convertible notun düz bir kredinin sahip olacağı birkaç hareketli parçası vardır:

• Ana Para - yatırılan miktar.
• Faiz Oranı - genellikle yıllık %2 ila %8 arasında, dönüşüme kadar birikir.
• Vade Tarihi - notun vadesinin dolduğu tarih, genellikle 18 ila 24 ay sonrası.
• İndirim - bir sonraki tur yatırımcılarının ödediği fiyatta bir azalma, genellikle %10 ila %25.
• Değerleme Tavanı - notun dönüştüğü değerleme üzerinde bir tavan, bu, yüksek bir fiyattan tur tamamlarsanız yatırımcıyı korur.

Bir sonraki öz sermaye turunuz kapandığında, not yatırımcı için daha iyi olan şeye dönüşür: indirim veya tavan. Yatırımcı listenizi oluşturuyorsanız ve aşamanızda gerçekten convertible notları finanse eden kişilere sıcak tanıtımlar almanız gerekiyorsa, Round Funded sizi aktif yatırımcılarla eşleştirir, böylece boşluğa soğuk e-posta göndermezsiniz.

SAFE Nedir?

SAFE (Gelecekteki Öz Sermaye İçin Basit Anlaşma), bir yatırımcıya gelecekteki fiyatlandırılmış bir turda hisse alma hakkı veren bir sözleşmedir. Borç değildir. Faiz, vade tarihi veya geri ödeme yükümlülüğü yoktur. Y Combinator, kurucuların ve yatırımcıların tartışmayı sürdürdüğü convertible notların bölümlerini ayırmak için 2013 yılında SAFE'yi tanıttı.

Bir SAFE genellikle yalnızca iki ana terime sahiptir:

• Değerleme Tavanı - SAFE'nin dönüştüğü maksimum değerleme.
• İndirim - bir sonraki tura göre bir fiyat indirimi (bazı SAFE'ler yalnızca tavan kullanır, bazıları yalnızca indirim kullanır, bazıları her ikisini de kullanır).

İki yaygın türü vardır. Bir para sonrası SAFE (mevcut YC standardı) sahipliği, tüm SAFE parası sayıldıktan sonraki değere göre hesaplar, bu da seyreltmeyi modellemeyi kolaylaştırır. Bir para öncesi SAFE orijinal sürümdü ve birden fazla SAFE üst üste geldiğinde daha az tahmin edilebilir.

SAFE'lerin imzalanması hızlıdır ve yasal ücretleri düşüktür, bu yüzden çoğu hızlandırıcı aşamasındaki şirket bugünlerde onları kullanır. SAFE'lerle para toplayan kurucular, belgeleri sonlandırmak yerine enerjilerini ürüne harcamak için fon toplama süreçlerini hafif tutabilirler.

Convertible Notlar vs SAFE'ler: Yan Yana

İşte nüanslara dalmadan önceki kısa versiyonu.

Tablo mekaniği kapsar. Sonraki bölümler karar verme çağrılarını kapsar.

Gerçekten Önemli Olan Temel Farklılıklar

Çoğu kurucu, seyreltmeyi etkiledikleri için tavana ve indirime takılır. Adil. Ancak daha sonra can sıkıcı olan farklılıklar yapısal olanlardır.

Borç vs borç değil. Bir convertible not, bilançonizde bir yükümlülük olarak yer alır. Bir SAFE almaz. Şirketiniz başı belaya girerse, not sahipleri öz sermaye sahiplerinden önce gelen bir talebi olan alacaklılardır. SAFE sahipleri hissedarlara daha yakındır. Bu, bir tasfiye veya yangın satışı durumunda önemlidir.

Vade tarihleri son teslim tarihleri oluşturur. 18 ayda vadesi dolan bir not, o zamana kadar fiyatlandırılmış bir tur tamamlamazsanız bir sorun haline gelir. Teorik olarak yatırımcı geri ödeme talep edebilir ve çoğu erken şirket bunu ödeyecek nakde sahip değildir. Uygulamada notlar genellikle uzatılır, ancak sizi garip bir pazarlık pozisyonuna sokar. SAFE'lerin saati yoktur, bu yüzden eşdeğer bir baskı yoktur.

Faiz seyreltmeyi artırır. Not faizi birikir ve öz sermayeye dönüşür. İki yıl boyunca %6, yaklaşık %12 daha fazla ana paranın hisselere dönüşmesi anlamına gelir. Çok büyük değil, ama gerçek. SAFE'ler bunu tamamen atlar.

Dönüşüm tetikleyicileri. Her ikisi de nitelikli bir fiyatlandırılmış turda dönüşür. Ancak notlar da vadeden sonra ve genellikle kontrol değişikliğinde (bazen bir çarpanla) dönüşür (veya öder). Bu maddeleri dikkatlice okuyun.

Aşamanızı finanse eden yatırımcılardan gerçek şart belgelerini karşılaştırmak istiyorsanız, Round Funded ekibi, çek boyutları ve şartları topladığınızla eşleşen yatırımcıları ortaya çıkarmak için eşleştirme motorunu oluşturdu.

Kurucular Ne Zaman Convertible Not Seçer

Notlar ölmedi. Bir tane kullanmak için gerçek nedenler var.

• Yatırımcılarınız borç koruması bekliyor. Bazı melekler ve aile ofisleri, özellikle startup yoğun merkezlerin dışındakiler, vade tarihi ve geri ödeme talebi olan bir kredi yapısıyla daha rahatlar. Kontrolü sağlayan buysa, bir not anlaşmayı canlı tutar.
• Bir zorunlu fonksiyon olarak bir vade tarihi istiyorsunuz. Birkaç kurucu, bir sonraki turu zamanında tamamlamaya onları ittiği için son teslim tarihini sever.
• Yakın vadeli fiyatlandırılmış bir tura köprü kuruyorsunuz. Bir Seri A'nın aylar uzakta olduğunu ve sadece pist uzamasını uzatmanız gerektiğini düşünüyorsanız, net bir dönüşüm yolu olan kısa bir not temiz olabilir.
• Yatırımcı faiz istiyor. Bazı yatırımcılar sadece verim istiyor ve bir not bunu onlara veriyor.

Karşılığında daha fazla pazarlık, daha yüksek yasal maliyet ve bilançounuzda bir yükümlülük vardır. Bunlar yatırımcılarınızı korkutmazsa, bir not iyi işe yarayabilir.

Kurucular Ne Zaman SAFE Seçer

SAFE'ler hız ve basitlikte kazanır, bu yüzden ön tohum ve tohumda hakimdirler.

• Hızla hareket ediyorsunuz. Bir SAFE birkaç gün içinde imzalanabilir. Pazarlık edilecek vade tarihi yok, tartışılacak faiz oranı yok.
• Hızlandırıcı ağı yatırımcılarından para topluyorsunuz. Para sonrası SAFE'ler, YC, Techstars ve 500 Global dünyalarında varsayılan ayardır. Oradaki yatırımcılar belgeyi iyi bilir.
• Bilançonizde borçtan kaçınmak istiyorsunuz. Yükümlülük yok, vade baskısı yok, alacaklı talebi yok.
• Birçok melekten küçük çekler topluyorsunuz. Standartlaştırılmış SAFE şartları, dönen bir kapanışı zahmetsiz hale getirir. Herkese aynı belgeyi gönderirsiniz.

SAFE'lerin ana riski, fiyatlandırılmış bir turdan önce çok fazla imzalarsanız sınırsız seyreltmedir. Her SAFE daha sonra dönüşür ve modellemediyseniz toplam şaşırtıcı olabilir. Bir cap table aracı kullanın ve her SAFE'yi ilerledikçe izleyin.

Dönen bir SAFE turunu yönetirken, darboğaz nadiren evraktır. Yeterli yatırımcı bulmak ve görüşmeleri devam ettirmektir. Round Funded dış kaynakları, kişiselleştirilmiş tanıtım e-postalarını ve takip kovalamayı yönetir, böylece siz kapanış yaparken boru hattı dolu kalır.

Bir Bakışta Artıları ve Eksileri

Her araç için hızlı bir mide kontrolü.

Convertible not artıları

• Geleneksel ve teknoloji dışı yatırımcılara tanıdık.
• Vade tarihi bir son teslim tarihi olarak hareket edebilir.
• Faiz erken yatırımcıları ödüllendirir.

Convertible not eksileri

• Bilançonizde borç olarak yer alır.
• Vade tarihi bir geri ödeme sorunu haline gelebilir.
• Pazarlık edilecek daha fazla terim, daha yüksek yasal harcama.

SAFE artıları

• Hızlı ve ucuz yürütme.
• Faiz yok, vade yok, geri ödeme riski yok.
• Erken aşamada standartlaştırılmış ve yaygın olarak anlaşılmıştır.

SAFE eksileri

• Bazı geleneksel yatırımcılar için daha az tanıdık.
• Çok fazla istiflerseniz aşırı seyreltmek kolaydır.
• Para öncesi sürümler ölçekte karışık hale gelebilir.

Hiçbiri evrensel olarak daha iyi değildir. Doğru seçim, kimin yatırım yaptığına ve bir sonraki turunuzun nasıl şekillendiğine bağlıdır.

Turu Gerçekten Nasıl Yürütürsünüz

Aracı seçmek kolay kısımdır. Turu doldurmak zordur. Bir not veya SAFE ile gitseniz de, aşamanızı finanse eden yatırımcılara, net bir tanıtmaya ve takip etme disiplinine hala ihtiyacınız var.

Çoğu kurucunun hafife aldığı şey budur. Bir liste oluşturmak, her yatırımcıyı araştırmak, kişiselleştirilmiş bir e-posta yazmak, yanıtları izlemek, sessiz kalanları kovalamak ve bir veri odası toplamak. Elle haftalar süren iş, otomatikleştirildiğinde bir öğleden sonra sürebilir.

Round Funded sizi Y Combinator, Antler, Techstars ve 500 Global'den kişiler de dahil olmak üzere 10.000'den fazla aktif doğrulanmış yatırımcıyla buluşturuyor. Detaylarınızı bir kez gönderir ve aşamanızı finanse eden yatırımcılarla eşleştirilirsiniz, ardından platform dış kaynakları yazar, gönderir ve yanıtları izler. Onları bulmak yerine yatırımcılarla konuşarak zaman geçirirsiniz.

Round Funded'da Para Toplamaya Başlayın →

Sıkça Sorulan Sorular

Kurucular için bir SAFE, bir convertible nottan daha mı güvenlidir?

Çoğu erken aşama durumunda evet. Bir SAFE'nin vade tarihi ve geri ödeme yükümlülüğü yoktur, bu nedenle fiyatlandırılmış bir tur zamanında tamamlayamazsanız bir yatırımcının parasını geri isteme riskini ortadan kaldırır. Bir convertible not, borç olduğu için bu riski taşır.

Hem convertible notlar hem de SAFE'ler değerleme tavanı kullanır mı?

Her ikisi de kullanabilir. Bir değerleme tavanı, aracın öz sermayeye dönüştüğü maksimum değeri belirler, bir sonraki turunuz yüksek fiyatlanırsa erken yatırımcıları korur. Notlar genellikle tavana faiz ve vade tarihi eklerken, SAFE'ler genellikle yalnızca bir tavan, bir indirim veya her ikisini kullanır.

Hiç fiyatlandırılmış bir tur tamamlamazsam SAFE'ye ne olur?

Bir SAFE yalnızca nitelikli bir öz sermaye turunda, bir satın almada veya bir tasfiyede dönüşür. Bunlardan hiçbiri olmazsa, vade tarihi olmadığı için süresiz olarak dönüştürülmeden kalabilir. Bu genel bilgidir, yasal tavsiye değildir, bu nedenle herhangi bir şeye imza atmadan önce belirli detayları bir startup avukatıyla doğrulayın.

Çoğu hızlandırıcı hangi aracı tercih ediyor?

Çoğu modern hızlandırıcı, hızlı, standartlaştırılmış ve seyreltme için modellemesi kolay olduğu için para sonrası SAFE'leri tercih eder. Y Combinator ve Techstars gibi ağlardaki yatırımcılar bunu iyi bilir. O kalabalıktan para topluyorsanız, Round Funded gibi araçlar, zaten SAFE'lerle çalışan yatırımcılarla sizi eşleştirir.

Aynı turda hem notlardan hem de SAFE'lerden para toplayabilir miyim?

Yapabilirsiniz, ancak farklı kurallara göre dönüştükleri için cap tablonuzu karmaşıklaştırır. Çoğu kurucu, modellemeyi temiz tutmak için tur başına bir araç seçer. Farklı tercihlere sahip birçok yatırımcı arasında dış kaynak yönetimini yönetiyorsanız, Round Funded her konuşmayı tek bir yerde izlemenize yardımcı olur.

İki arasındaki yasal ücretler ne kadar farklılık gösterir?

SAFE'ler genellikle daha ucuzdur çünkü az sayıda pazarlık edilebilir terime sahip standartlaştırılmış şablonlara güvenirler. Faiz, vade ve dönüşüm maddeleri genellikle pazarlık edildiği için convertible notlar daha pahalıdır. Küçük bir ön tohum turu için SAFE'nin daha düşük yasal harcaması önemli bir avantajdır.

Turunuzu doldurmaya hazır mısınız? Round Funded ile 10.000'den fazla aktif doğrulanmış yatırımcıdan para toplayın.