Un SAFE te permite recibir dinero de inversores ahora y resolver las matemáticas de la participación accionaria después. Es la forma más rápida en que la mayoría de los fundadores en etapa pre-semilla y semilla recaudan sus primeros cheques, y vale la pena entenderlo antes de firmar uno.
Si estás recaudando tu primera ronda, probablemente hayas escuchado el término SAFE mencionado en correos electrónicos de inversores y presentaciones de demo day. A continuación, se presenta un desglose en lenguaje sencillo de lo que realmente es un SAFE, cómo funcionan los límites y los descuentos, y a qué prestar atención antes de comenzar a recopilar compromisos.
¿Qué es un SAFE?
Un SAFE (Simple Agreement for Future Equity - Acuerdo Simple para Futura Participación Accionaria) es un contrato en el que un inversor te da dinero hoy a cambio del derecho a acciones en el futuro, generalmente cuando recaudas una ronda con valoración fijada. Fue creado por Y Combinator en 2013 para hacer que la recaudación de fondos temprana fuera más rápida y económica.
Un SAFE no es un préstamo y aún no es participación accionaria. No tiene tasa de interés, ni fecha de vencimiento, ni pagos mensuales. El inversor apuesta a que tu próxima ronda convertirá su SAFE en acciones reales a un buen precio.
Esa simplicidad es el objetivo principal. Puedes cerrar un cheque en días en lugar de semanas, por eso la mayoría de los fundadores en etapas tempranas utilizan un SAFE para comenzar. Una vez que tienes una plantilla de SAFE limpia lista, el verdadero cuello de botella se convierte en encontrar inversores que inviertan en tu etapa, y herramientas como Round Funded existen para resolver exactamente eso.
SAFEs pre-money vs. post-money
La decisión más importante es si utilizas un SAFE pre-money o post-money. Suenan similares, pero tratan la dilución de manera muy diferente.
El SAFE original de 2013 era pre-money. En 2018, Y Combinator lanzó el SAFE post-money, que ahora es el estándar y el que la mayoría de los inversores esperan.
- SAFE pre-money: Tu límite de valoración se establece antes de que se agregue el dinero del nuevo inversor. Cuando múltiples SAFEs se acumulan, los fundadores a menudo no pueden saber exactamente cuánto han cedido hasta la conversión.
- SAFE post-money: El límite se establece después de que se cuenta todo el dinero de los SAFEs, pero antes de la ronda con valoración fijada. Cada inversor conoce su porcentaje exacto de propiedad en el momento en que firma.
La compensación importa. Los SAFEs post-money son más claros para los inversores porque su propiedad está bloqueada, pero te diluyen más a ti, el fundador, a medida que recaudas más dinero de SAFEs. Conocer estas matemáticas antes de negociar evita que prometas en exceso participación accionaria. Si deseas ayuda para modelar cómo se acumula cada compromiso, una recaudación estructurada hace que el seguimiento sea mucho menos doloroso.
Límites de valoración y descuentos
Los SAFEs se convierten utilizando dos palancas principales: un límite de valoración y un descuento. Estos deciden cuántas acciones recibe el inversor cuando se fija el precio de tu próxima ronda.
Un límite de valoración es la valoración máxima de la empresa utilizada para calcular el precio por acción del inversor. Si estableces un límite de $8M y luego recaudas a una valoración de $20M, el inversor temprano aún se convierte como si la empresa valiera $8M, por lo que obtiene más acciones por asumir el riesgo temprano.
Un descuento otorga al titular del SAFE un porcentaje de descuento sobre el precio que pagan los nuevos inversores en la ronda con valoración fijada. Un descuento común es del 20%.
| Término | Qué hace | Rango típico |
|---|---|---|
| Límite de valoración | Limita el precio utilizado para convertir el SAFE | $3M a $15M en pre-semilla/semilla |
| Descuento | Reduce el precio por acción en comparación con los nuevos inversores | 10% a 25% |
| Límite + descuento | El inversor obtiene lo que sea mejor para él | Ambos términos presentes |
| Cláusula MFN (Most Favored Nation) | El SAFE se actualiza automáticamente a mejores términos que ofrezcas más tarde | No hay límite ni descuento fijado |
La mayoría de los SAFEs utilizan un límite, un descuento, o ambos. Cuando ambos existen, el inversor se convierte utilizando lo que le dé el precio más bajo. Eso es estándar y esperado, así que no lo trates como si el inversor fuera codicioso.
Cómo un SAFE se convierte en participación accionaria
Un SAFE permanece inactivo hasta un evento desencadenante, casi siempre tu próxima ronda de capital con valoración fijada. En ese momento, el dinero del SAFE se convierte en acciones al precio establecido por el límite o el descuento, lo que sea más favorable para el inversor.
Aquí tienes un ejemplo simplificado. Digamos que un inversor aporta $100,000 en un SAFE post-money con un límite de $8M.
- Su propiedad es aproximadamente $100,000 / $8,000,000 = 1.25% de la empresa.
- Cuando recaudes una Serie Semilla con valoración fijada, ese SAFE se convertirá en acciones preferentes equivalentes a esa participación, ajustada por los términos de la ronda.
Existen otros desencadenantes. Si te adquieren o cierras antes de cualquier ronda con valoración fijada, los documentos del SAFE detallan lo que sucede. Los SAFEs post-money típicamente le dan al inversor su dinero de vuelta o un pago basado en el límite, así que lee esa sección antes de firmar.
Cuanto más limpios sean tus registros de quién invirtió cuánto y bajo qué términos, más fluida será la conversión. Los fundadores que ejecutan su recaudación en un solo lugar evitan la confusión de buscar en hilos de correo electrónico en el momento de la conversión.
SAFE vs. nota convertible vs. ronda con valoración fijada
Los fundadores a menudo sopesan un SAFE frente a dos alternativas: una nota convertible o una ronda con valoración completamente fijada. Aquí se comparan en los aspectos que importan al principio.
| Característica | SAFE | Nota convertible | Ronda con valoración fijada |
|---|---|---|---|
| Interés | Ninguno | Sí, se acumula | Ninguno |
| Fecha de vencimiento | Ninguna | Sí, puede vencer | N/A |
| Costo legal | Bajo | Medio | Alto |
| Velocidad de cierre | Días | Días a semanas | Semanas a meses |
| Establece una valoración ahora | No | No | Sí |
| Mejor para | Pre-semilla/semilla | Rondas puente | Semilla/Serie A |
La versión corta: un SAFE es la opción más ligera, una nota convertible agrega mecanismos de deuda y una ronda con valoración fijada brinda certeza a todos, pero cuesta más tiempo y honorarios legales. Para una primera ronda, la mayoría de los fundadores eligen un SAFE y siguen adelante. Cuando estés listo para completarla, conectar con inversores activos es el paso que realmente marca la diferencia.
Pros y contras de recaudar con un SAFE
Un SAFE es el predeterminado por buenas razones, pero no está exento de desventajas. Pesa ambos antes de comprometer tu tabla de capital a él.
Pros:
- Velocidad. Puedes cerrar compromisos rápidamente, a menudo en una sola conversación más una firma.
- Bajo costo. Un SAFE estándar requiere poco o ningún trabajo legal personalizado.
- Sin presión de deuda. Sin interés ni fecha de vencimiento que te abrume.
- Sin lucha por la valoración. Pospones la difícil conversación de precios a una ronda posterior.
Contras:
- Dilución acumulada. Múltiples SAFEs con límites bajos pueden ceder más de lo que crees hasta la conversión.
- Puntos ciegos en la tabla de capital. Sin un seguimiento cuidadoso, puedes perder de vista la propiedad total prometida.
- Cautela de los inversores. Algunos inversores prefieren rondas con valoración fijada y pueden mostrarse reacios.
El riesgo de dilución es el que más afecta a los fundadores. Cada SAFE que firmas es una futura porción de tu empresa, así que rastréalos tan cuidadosamente como lo harías con un saldo bancario.
Cómo ejecutar realmente una ronda de SAFE
Entender los SAFEs es la parte fácil. La parte difícil es encontrar suficientes inversores que digan sí en tu etapa y términos. Ahí es donde se estancan la mayoría de las primeras recaudaciones.
Una ronda típica de SAFE implica crear una lista de objetivos, escribir un alcance personalizado, enviarlo, rastrear respuestas, perseguir a las personas que se quedaron en silencio y mantener tu sala de datos lista para cualquiera que muestre interés. Hecho a mano, eso son semanas de trabajo duro.
Round Funded se encarga de ese trabajo duro por ti. Envías tu startup una vez y te conectas con inversores relevantes de una red de más de 10,000 patrocinadores activos y verificados, incluyendo personas de Y Combinator, Antler, Techstars y 500 Global. La plataforma escribe los correos electrónicos de presentación personalizados, envía el alcance, rastrea las respuestas y da seguimiento, para que puedas concentrarte en el producto.
El trabajo que lleva semanas a mano se realiza en una tarde. Tú escribes la solicitud, y la plataforma hace el resto.
Preguntas frecuentes
¿Es un SAFE lo mismo que participación accionaria?
No. Un SAFE es una promesa de futura participación accionaria, no la participación accionaria en sí. El inversor no posee acciones ni derechos de voto hasta que el SAFE se convierta durante una ronda con valoración fijada, una adquisición u otro evento desencadenante. Hasta entonces, tienen un contrato, no acciones de tu empresa.
¿Debería usar un SAFE pre-money o post-money?
La mayoría de los inversores esperan un SAFE post-money, ya que bloquea su porcentaje exacto de propiedad. Es más claro para todos, pero diluye más a los fundadores a medida que entra más dinero de SAFE. Si deseas ayuda para modelar la dilución antes de comprometerte, ejecutar una recaudación estructurada facilita la visualización de los números.
¿Cuál es un buen límite de valoración para un SAFE?
Depende de tu tracción, equipo y mercado, por lo que no hay un número universal. En pre-semilla y semilla, los límites a menudo se ubican entre $3M y $15M. La cifra correcta es lo que los inversores serios en tu etapa aceptarán, lo cual aprendes rápidamente una vez que el alcance está activo.
¿Esto es asesoramiento legal o financiero?
No. Este artículo es educación general, no asesoramiento legal o financiero. Los términos de los SAFEs tienen consecuencias reales para tu tabla de capital y propiedad, así que haz que un abogado de startups revise cualquier documento antes de firmarlo. Úsalo como antecedente, luego confirma los detalles con un profesional cualificado.
¿Cuántos inversores necesito para una ronda de SAFE?
Varía según la cantidad objetivo y el tamaño promedio del cheque. Algunos fundadores cierran una ronda con un puñado de cheques más grandes, otros con muchos más pequeños. La ruta más rápida es llegar a un gran grupo de inversores relevantes a la vez, que es exactamente para lo que está diseñado Round Funded.
¿Cuándo se convierte un SAFE?
Un SAFE se convierte en un evento desencadenante, casi siempre tu próxima ronda de capital con valoración fijada. También puede convertirse o pagarse en caso de adquisición o disolución de la empresa, dependiendo del documento. Hasta que ocurra una de esas situaciones, el SAFE simplemente permanece en tu tabla de capital como una obligación futura.
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