資金調達時に手放すべきエクイティの割合

端的に言えば、ほとんどの創業者​​は、価格設定ラウンドで会社の10%から25%を手放します。それ以上を手放すと、会社が構築される前にエクイティを使い果たすリスクがあります。

エクイティは、あなたが費やすことになる最も高価な通貨です。会社の各スライスは一度しか売ることができず、初期に手放したパーセンテージは、エグジット時にあなたが保持できる上限を設定します。したがって、真の質問は「投資家がどれだけ取るか」ではなく、「実際に必要な資金を得るために手放すことができる最小限の量はどれくらいか」ということです。

このガイドでは、各ステージでの希薄化がどのようなものか、何が通常と見なされるか、オプションプールがどのように静かにあなたの持ち分を食い尽くすか、そしてあなたが構築したものをもっと多く保持するために引き出すことができるレバーについて説明します。

「通常の」エクイティの引き渡し額とは？

健全な価格設定ラウンドでは、会社の約**15%から25%が売却され、ほとんどのラウンドのクリーンな目標は約20%**です。それよりも少なく売ると、小切手が事業を前進させるには小さすぎる可能性があります。それよりも多く売ると、モデルが機能することを証明する前に、大きなアップサイドの一部を譲ってしまったことになります。

単一の正解はありません。正しい数字は、以下に依存します。

• 次の目標を達成するために調達する必要がある金額
• バリュエーション（パーセントあたりの価格を設定します）
• 投資家の需要（ラウンドの競争により、条件が有利になります）
• あなたのステージ（早期の資金はドルあたりのエクイティコストが高いため）

計算は単純です。$8Mのプレマネーバリュエーションで**$2Mを調達した場合、ポストマネーは$10Mになり、会社の20%**を売却したことになります。どちらかの数値を変更すると、パーセンテージもそれに伴って変動します。

数値をコミットする前に、現実的なバリュエーションに対してさまざまな調達金額をモデル化したい場合は、Round Fundedで、あなたのステージの投資家が現在実際に何を調達しているかを確認できます。

ラウンドごとの典型的な希薄化

標準的なベンチャーパスにおける希薄化の傾向を以下に示します。これらは約束ではなく、範囲として捉えてください。実際の数字は、トラクション、市場、およびラウンドの熱量によって変動します。

パターンに注目してください。ラウンドごとに売却するパーセンテージは同様の範囲に留まりますが、調達する金額は急激に上昇します。それは、バリュエーションが成長するからです。会社の各パーセントは、プレシードよりもシリーズAの方がはるかに価値があるため、同様のスライスを譲りながらより多くを調達できます。

創業者所有権が時間とともに減少する仕組み

希薄化は複利で増加します。一度20%を売却するのは簡単です。3〜4回連続で20%を売却すると、最終的に残る持ち分がどれだけ少ないかに創業者は驚くことになります。

これは、会社を50/50で分割し、オプションプールの補充を挟みながら、それぞれ約20%を売却する3回のラウンドを調達した2人の創業者​​の単純化された図です。

シリーズAまでに、創業チームは合計で40%強を保持しています。これは正常であり、依然として健全です。シリーズAを通じて有意義な持ち分を維持している創業者は、通常、良好な状態にあります。ただし、各ラウンドで実際の進歩があったことが前提です。

危険なのは希薄化そのものではありません。それは進歩のない希薄化です。ランウェイをわずかに延長するために20%を譲ることは、収益を3倍にするために25%を譲るよりもはるかに悪いです。

オプションプールが隠れた希薄化を追加する方法

オプションプールは、タームシートの中で初めての創業者​​を最も驚かせるものです。投資家は、資金が入る前に従業員オプションプールの作成または拡大を要求することがよくありますが、これは希薄化が既存の株主から完全に発生することを意味します。それは主にあなたです。

なぜそれが重要なのかを説明します。20%の売却と15%のオプションプールに同意したとします。そのプールがプレマネーで設定された場合、プールと新しい株式の両方があなたの持ち分を希薄化し、投資家のパーセンテージは保護されるため、実質的な希薄化は20%ではなく**32%**に近くなります。

損害を制限する方法：

• **プールのサイズを交渉する。**シードでは10%のプールが一般的です。15%から20%の要求には、それを正当化する実際の採用計画がない限り、断固として交渉してください。
• **採用計画を作成する。**プールが今後18ヶ月でどの職務をカバーするかを正確に示します。具体的な計画は、より小さなプールを正当化します。
• **ポストマネープールを要求する。**これにより、創業者​​にすべての希薄化を負荷するのではなく、新しい投資家と希薄化を共有します。
• **ランウェイに合わせてサイズを調整する。**会社の生涯全体ではなく、次のラウンドまで採用をカバーするのに十分なオプションがあれば十分です。

1〜2ポイント大きすぎるプールは、実際の投資よりも多くの所有権を静かに失う可能性があります。複数の投資家との会話全体でこれらの条件を追跡することは、資金調達プラットフォームがあなたの負担を軽減できるまさにその種類の地道な作業です。

SAFE、ノート、および累積希薄化

多くのプレシードおよびシードラウンドは、価格設定されたエクイティではなく、SAFEまたはコンバーチブルノートで行われます。これらは、署名した日には希薄化しません。それらは後で、通常は次の価格設定ラウンドで変換され、その時に希薄化が発生します。

罠は累積です。500万ドルのキャップでSAFEで調達し、次に800万ドルのキャップで別のSAFEで調達し、次に1000万ドルのキャップで別のSAFEで調達し、それぞれがシリーズAで変換されます。キャプテーブルを追跡できなくなった創業者は、価格設定ラウンドで、これらすべての金融商品全体で合計35%または40%を売却したことに気づく可能性があります。

2つの習慣があなたを守ります。

1. 現実的なバリュエーションで、すべてのSAFEがどのように変換されるかをモデル化する継続的なキャプテーブルを維持する。
2. **キャップを慎重に設定する。**低いバリュエーションキャップは初期の投資家にとって寛大であり、変換時にはあなたにとって高価です。

SAFEに署名する前に、予想されるシリーズA価格での変換計算を実行してください。合計希薄化に顔をしかめる場合は、キャップが低すぎて多額を調達しすぎていることになります。Round Fundedの投資家ネットワークを通じて、これらのシナリオをモデル化し、あなたのステージで資金を提供する投資家を見つけることができます。

所有権を保護する方法

希薄化なしにベンチャー資金を調達することはできませんが、1ドルあたりどれだけ手放すかを制御することはできます。最も多くのエクイティを保持する創業者は、通常、同じ一握りのことを行っています。

• **次の目標を達成するために必要な金額だけを調達する。**より大きなラウンドはより安全に感じられますが、より多くのエクイティを必要とします。明確な基準をクリアするために調達し、その後、より高いバリュエーションで再度調達してください。
• **ラウンドの競争を作り出す。**単一の関心のある投資家が条件を設定します。複数の関心のある投資家は、あなたが条件を設定することを可能にします。需要は価格に対するあなたの最良のレバーです。
• **ラウンド間にマイルストーンを達成する。**バリュエーションの各増加は、次回同じ金額で会社のより少ない部分を売却することを意味します。
• **ヘッドラインだけでなく、オプションプールを交渉する。**上記で説明したように、プールは調達よりもあなたを希薄化させる可能性があります。
• **小さな条件に注意する。**清算優先権、プロラタ権、および希薄化防止条項は、今日あなたのパーセンテージを変更しなくても、エグジット時にあなたが保持するものを影響します。
• **迅速に行動する。**長引く調達はランウェイを消耗し、あなたの立場を弱めます。早くクローズするほど、条件は良くなります。

最後の点は、ほとんどの創業者が失地を失う場所です。数ヶ月に及ぶ調達はレバレッジを消耗します。そのレバレッジを維持する方法は、タイトで迅速なプロセスを実行することです。適切な投資家に迅速に到達し、誰も落とさずにフォローアップし、勢いが衰える前にクローズすることです。

より速い調達を実行して、より多くエクイティを保持する

スピードとレバレッジは関連しています。調達にかかる時間が長くなるほど、あなたの立場は弱くなり、弱い立場はエクイティを失わせます。数週間でクローズする創業者は、6ヶ月間ピッチを続けて資金が少なくなっている創業者​​よりもはるかに良い条件を保持しています。

問題は、手作業で迅速かつ競争力のあるプロセスを実行することは過酷であるということです。あなたのステージで実際に資金を提供する投資家を見つけ、それぞれにパーソナライズされたピッチを書き、アウトリーチを送信し、すべての返信を追跡し、フォローアップを追いかけ、データルームを準備する必要があります。ほとんどの創業者は、製品の構築と会社の運営の合間にこれを行います。

Round Fundedは、その地道な作業を処理します。一度提出すると、Y Combinator、Antler、Techstars、500 Globalなどの関連人物を含む10,000人以上のアクティブで審査済みのバッカーのネットワークから投資家とマッチングされます。パーソナライズされたメールを書き、アウトリーチを送信し、返信を追跡し、フォローアップを追いかけ、データルームを構築します。

手作業で数週間かかる作業が、午後で完了します。そのスピードが、競争を作り出し、条件を維持し、あなたの会社の一部をより少なく手放すことを可能にします。

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よくある質問

シードステージで創業者は通常どのくらいのエクイティを手放しますか？

ほとんどのシードラウンドでは、会社の**15%から25%**が売却され、約20%が一般的な目標です。正確な数字は、調達額とバリュエーションによって異なります。より大きなオプションプールは、実質的な希薄化を増加させる可能性があるため、常にヘッドラインパーセンテージと並んでプール条件を確認してください。

1回のラウンドで25%以上を手放すのは悪いことですか？

必ずしもそうではありませんが、警告の兆候です。初期に25%以上を売却すると、将来の採用者を動機付け、後続のラウンドを乗り切るためのエクイティが少なくなります。それほど手放す必要がある場合は、調達によって実際の進歩が得られるようにしてください。Round Fundedで、あなたのステージの投資家が通常何を調達しているかを比較できます。

オプションプールは創業者​​を希薄化させますか、それとも投資家を希薄化させますか？

通常、創業者を希薄化させます。プレマネーでプールが作成されると、新しい株式は既存の株主から発生し、それは主にあなたを意味します。ポストマネープールを交渉するか、単に実際の採用計画に裏打ちされたより小さなプールを交渉することで、その希薄化の一部を新しい投資家にシフトさせ、創業者​​チーム全体に負荷をかけるのを回避できます。

シリーズAまでに、私はどのくらいのエクイティを保持しますか？

標準的な3回のラウンドを調達した創業者は、シリーズAまでに合計で**40%から50%**を保持することがよくあります。これは、ラウンドごとに約20%の希薄化とオプションプールを想定しています。シリーズAを通じて有意義な持ち分を維持することは、健全なキャプテーブルの兆候であり、後続のラウンドのための余地を与えます。

SAFEは私の希薄化にどのように影響しますか？

SAFEは署名時に希薄化しません。それらは次の価格設定ラウンドで変換され、低いキャップの累積SAFEは大幅な累積希薄化につながる可能性があります。常に、予想されるバリュエーションで各SAFEがどのように変換されるかをモデル化してください。Round Fundedのようなツールは、適切な投資家に到達するのに役立ち、より良い条件で調達できます。

1ドルあたりのエクイティを少なく手放すための最善の方法は何ですか？

競争を作り出し、迅速に行動してください。関心のある複数の投資家は、条件を受け入れるのではなく、あなたが条件を設定することを可能にし、迅速なクローズはあなたのレバレッジとランウェイを保護します。より速く、より競争力のあるプロセスは、必要な資金のためにあなたの会社のより小さなスライスを売却することに直接つながります。

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10,000人以上のアクティブで審査済みの投資家から資金を調達する。手作業で数週間かかる作業が、午後で完了します。