Ձեր կապիտալիզացիայի աղյուսակը ամենակարևոր էլեկտրոնային աղյուսակն է, որը դուք ունեք որպես հիմնադիր։ Վաղ սխալվելը ձեզ ստիպում է տարիներ շարունակ մաքրել այդ իրարանցումը։
Հիմնադիրների մեծ մասը կապիտալիզացիայի աղյուսակներին ծանոթանում է դժվար ճանապարհով. բանակցությունների կեսին, երբ ստանում են տերմինների ցուցակը և հասկանում, որ իրենք իրականում չեն հասկանում, թե իրենց ընկերության որքան մասն են պատրաստվում տալ։ Այս ուղեցույցը դա շտկում է։ Մենք կանցնենք, թե ինչ է կապիտալիզացիայի աղյուսակը, ինչպես են այն վերափոխում փուլերը և օպցիոնային հաշվարկները, դիլյուցիայի մաթեմատիկան, որը ձեզ անհրաժեշտ է ձեր մտքում, և այն սխալները, որոնք անաղմուկ միլիոններ են արժենում հիմնադիրներին։
Ի՞նչ է ճիշտ այնպես կապիտալիզացիայի աղյուսակը։
Կապիտալիզացիայի աղյուսակը (կրճատ՝ capitalization table) ձեր ընկերությունում այն ռեկորդն է, թե ով ինչ է ունենում։ Այն թվարկում է յուրաքանչյուր բաժնետեր, քանի բաժնետոմս ունի, և դա որքան տոկոս է կազմում ընկերությանը։
Ամենապարզ մակարդակում այն պատասխանում է մեկ հարցի. եթե այսօր վաճառեինք ընկերությունը, ո՞վ կվճարվեր և որքա՞ն։
Հիմնական կապիտալիզացիայի աղյուսակը ներառում է.
- Հիմնադիրներ և նրանց բաժնետոմսերի քանակը
- Ապահովագրողներ յուրաքանչյուր փուլից (հրեշտակներ, VC-ներ, արագացուցիչներ)
- Օպցիոնային հաշվարկը, որը հատկացված է աշխատակիցներին
- Փոխարկվող գործիքներ, ինչպիսիք են SAFE-ները և նոտաները, որոնք ավելի ուշ վերածվում են բաժնետոմսերի
Վաղ շրջանում ձեր կապիտալիզացիայի աղյուսակը կարող է ապրել Google Sheet-ում։ Դա լավ է։ Կարևորն այն է, որ այն ճշգրիտ լինի, և դուք հասկանաք յուրաքանչյուր տող։ Երբ սկսեք դրամահավաք, ներդրողները կխնդրեն այն, և մաքուր կապիտալիզացիայի աղյուսակը ցույց է տալիս, որ դուք գիտեք, թե ինչպես կառավարել ձեր ընկերությունը։ Խառը աղյուսակը հարցեր է առաջացնում, որոնց չեք ցանկանում պատասխանել մանրամասն ուսումնասիրության ժամանակ։
Ինչպիսի՞ տեսք ունի պարզ կապիտալիզացիայի աղյուսակը սկզբում
Նախ պատասխան. ձեր ընկերության գրանցման պահին ձեր կապիտալիզացիայի աղյուսակը սովորաբար լինում է միայն հիմնադիրների 100% բաժնետոմսերի բաժանումը, հաճախ օպցիոնային հաշվարկով, որը հատկացվում է նախքան առաջին ներդրողը հայտնվելը։
Ահա մի մաքուր օրինակ երկու հիմնադիր ունեցող ընկերության համար, որը հատկացրել է 10% օպցիոնային հաշվարկ.
| Բաժնետեր | Բաժնետոմսեր | Սեփականություն |
|---|---|---|
| Հիմնադիր A | 4,500,000 | 45% |
| Հիմնադիր B | 4,500,000 | 45% |
| Օպցիոնային հաշվարկ | 1,000,000 | 10% |
| Ընդամենը | 10,000,000 | 100% |
Մի քանի բան, որ արժե նշել.
- Ընդհանուր բաժնետոմսերը ինքնանպատակ են։ Անկախ նրան, թե դուք թույլատրում եք 10 միլիոն կամ 100 միլիոն, տոկոսադրույքներն են, որ կարևոր են։
- Օպցիոնային հաշվարկը գոյություն ունի մինչև աշխատանքի ընդունելը։ Դուք բաժնետոմսերը հատկացնում եք հիմա, որպեսզի կարողանաք դրանք տրամադրել վաղ աշխատողներին՝ առանց հետագայում վերաբանակցելու։
- Վեստինգը պաշտպանում է բոլորին։ Հիմնադիրների բաժնետոմսերը պետք է վեստինգ լինեն չորս տարվա ընթացքում՝ մեկ տարվա կլիֆով, այնպես որ, համահիմնադիրը, ով հեռանում է երրորդ ամսում, չպետք է հեռանա ընկերության կեսով։
Սա ամենամաքուրն է, ինչ ձեր կապիտալիզացիայի աղյուսակը երբևէ կլինի։ Ամեն փուլ հետո այն ավելի բարդ է դառնում։
Ինչպես են ֆինանսավորման փուլերը փոխում ձեր կապիտալիզացիայի աղյուսակը
Նախ պատասխան. յուրաքանչյուր փուլ թողարկում է նոր բաժնետոմսեր ներդրողներին, ինչը նշանակում է, որ գոյություն ունեցող բաժնետերերը ավելի փոքր կտոր են ունենում (հուսով ենք) ավելի մեծ կարկանդակի։ Սա դիլյուցիա է, և դա նորմալ է։
Երբ դուք դրամահավաք եք անում, դուք և ներդրողը պայմանավորվում եք գնահատման և ներդրման գումարի շուրջ։ Թողարկված նոր բաժնետոմսերը հավասար են ներդրումը բաժնետոմսի գնով։ Հիմնական տարբերակումը.
- Նախնական գնահատում այն է, թե որքան արժի ձեր ընկերությունը նոր փողի մուտքագրումից առաջ։
- Հետփուլային գնահատում նախնական գնահատումն է գումարած հավաքված գումարը։
Ասենք, ձեր ստարտափը գնահատվում է 4 միլիոն դոլար նախքան փուլը, և դուք հավաքում եք 1 միլիոն դոլար։ Հետփուլայինը 5 միլիոն դոլար է։ Ներդրողն այժմ ունի 1 միլիոն դոլար / 5 միլիոն դոլար = 20% ընկերության։ Յուրաքանչյուր ոք, ով նախքան այդ բաժնետոմսեր ուներ, դիլյուցիա է կրում այդ նույն 20%-ով։
Ահա թե ինչպես են սեփականության փոփոխությունները սիդ և Series A փուլերի միջև մեր օրինակ ընկերության համար.
| Բաժնետեր | Գրանցման պահին | Սիդ փուլից հետո (1 միլիոն դոլար՝ 4 միլիոն դոլար նախքան փուլը) | Series A փուլից հետո (4 միլիոն դոլար՝ 16 միլիոն դոլար նախքան փուլը) |
|---|---|---|---|
| Հիմնադիր A | 45% | 36% | 28.8% |
| Հիմնադիր B | 45% | 36% | 28.8% |
| Օպցիոնային հաշվարկ | 10% | 8% | 6.4% |
| Սիդ ներդրողներ | - | 20% | 16% |
| Series A ներդրողներ | - | - | 20% |
| Ընդամենը | 100% | 100% | 100% |
Նկատեք, որ հիմնադիրները դեռևս վերահսկում են ընկերությունը երկու փուլերից հետո, բայց նրանց համատեղ մասնաբաժինը 90%-ից նվազել է մինչև 58%-ից ցածր։ Սա գործարքն է. ավելի քիչ սեփականություն, ավելի շատ կապիտալ և շարժառիթ՝ ձեր ունեցածի բացարձակ արժեքը մեծացնելու համար։
Դժվար մասը մաթեմատիկան չէ։ Դժվար է գտնել այնպիսի ներդրողներ, ովքեր ֆինանսավորում են ձեր փուլը, և հենց այստեղ է, որ հիմնադիրների մեծ մասը վառում է ամիսներ։ Այնպիսի հարթակներ, ինչպիսին է Round Funded, ձեզ համապատասխանեցնում են այնպիսի ներդրողների հետ, ովքեր իրականում ֆինանսավորում են ձեր փուլի ընկերություններ, այնպես որ, դուք ժամանակ եք ծախսում բանակցելով, այլ ոչ թե սխալ մարդկանց սառը նամակ գրելով։
Դիլյուցիայի մաթեմատիկան, որը պետք է իմանալ յուրաքանչյուր հիմնադիր
Նախ պատասխան. ձեր սեփականությունը փուլից հետո հավասար է ձեր ընթացիկ տոկոսը բազմապատկած (1 մինուս նոր ներդրողի տոկոսը)։ Վերջինս հիշեք, և դուք կարող եք հաշվարկներ անել ցանկացած հանդիպման ժամանակ։
Մի քանի մատչելի կանոններ.
- Մեկ փուլի համար պլանավորեք հրաժարվել 15%-ից մինչև 25%-ը։ Սիդ և Series A սովորաբար ընկնում են այս տիրույթում։
- Փուլերը միացրեք։ 90% ունենալը, այնուհետև 20%-ից հրաժարվելը, այնուհետև նորից 20%-ից հրաժարվելը, ձեզ թողնում է մոտ 58%, ոչ թե 50%։ Դիլյուցիան բազմապատկվում է, այն չի գումարվում։
- Օպցիոնային հաշվարկի լիցքավորումները նույնպես ձեզ դիլյուցիա են ենթարկում։ Երբ ներդրողները պահանջում են ավելի մեծ հաշվարկ, դա հաճախ դուրս է գալիս նախնական գնահատումից, ինչը նշանակում է, որ հիմնադիրները կլանում են այն։
Ահա այն մասը, որը խառնում է մարդկանց. օպցիոնային հաշվարկի խառնաշփոթը։ Ներդրողները հաճախ խնդրում են ձեզ ընդլայնել հաշվարկը մինչև, ասենք, 15% մինչև նրանց փողը մուտքագրվի։ Քանի որ այն ավելացվում է նախնական գնահատմանը, այդ նոր հաշվարկի դիլյուցիան հասնում է գոյություն ունեցող բաժնետերերին, ոչ թե նոր ներդրողին։ Այն կարող է անաղմուկ ձեզ արժենալ մի քանի լրացուցիչ տոկոսային կետեր։ Միշտ հարցրեք, թե արդյոք պահանջված հաշվարկի ավելացումը նախնական է, թե հետփուլային, և մոդելավորեք երկուսն էլ։
Երբ դուք այս մաթեմատիկան սառը իմանաք, դուք բանակցում եք ուժեղ դիրքից։ Դուք կարող եք նայել տերմինների ցուցակին և անմիջապես տեսնել, թե ինչ է դա անում ձեր սեփականությանը երեք փուլ հետո։ Եթե ցանկանում եք ճնշման տակ փորձարկել սցենարները մինչև ինչ-որ բան ստորագրելը, ձեր դրամահավաքը մոդելավորելը հարթակի վրա, որը կառուցվել է հիմնադիրների համար օգնում է ձեզ համեմատել առաջարկները՝ առանց էլեկտրոնային աղյուսակի մարմնամարզության։
Կապիտալիզացիայի աղյուսակի ընդհանուր սխալները, որոնք հետապնդում են հիմնադիրներին
Նախ պատասխան. կապիտալիզացիայի աղյուսակի աղետների մեծ մասը գալիս է ոչ պաշտոնական խոստումներից, վատ փաստաթղթերից և վեստինգին անտեսելուց։ Նրանք այժմ էժան են խուսափելու, իսկ հետո սարսափելի թանկ են շտկելու։
Կրկնվող հանցագործները.
- Հիմնադիր վեստինգ չունենալը։ Համահիմնադիրը վաղ է հեռանում և ոչինչ չստանալով պահում է մեծ բաժին։ Վեստինգը կլիֆով կանխում է սա։
- «Ձեռքսեղմման» բաժնետոմսերի տրամադրում։ «Մենք ավելի ուշ կպարզենք ձեր բաժնետոմսերը» վերածվում է վեճերի և երբեմն դատավարությունների։ Յուրաքանչյուր տրամադրում գրավոր փաստաթղթավորեք։
- Չափազանց շատ SAFE-ներ՝ առանց գլխի կամ երկնային բարձր գլխով։ Նրանք անցավ են զգացվում, քանի որ ոչինչ չի դիլյուցիա այսօր։ Այնուհետև նրանք բոլորը փոխարկվում են միաժամանակ ձեր գնով փուլի ընթացքում, և դուք հայտնաբերում եք, որ ունեք շատ ավելի քիչ, քան մտածում էիք։
- Չափազանց շատ տալը, չափազանց վաղ։ 10% խորհրդատուին կամ 25% ձեր առաջին հրեշտակին տալը կարող է փչացնել ապագա փուլերը։ Վաղ դիլյուցիան պահեք սեղմ։
- Թույլ տալ, որ կապիտալիզացիայի աղյուսակը հնանա։ Յուրաքանչյուր տրամադրում, փոխարկում և փուլ պետք է անմիջապես գրանցվի։ Վեց ամսվա հնացած կապիտալիզացիայի աղյուսակը պարտավորություն է մանրամասն ուսումնասիրության ժամանակ։
- Մեռած բաժնետոմս։ Հեռացած համահիմնադիրները կամ վաղ աշխատողները, ովքեր ունեն մեծ չվեստինգային, բայց վեստինգային բաժնետոմսեր, վախեցնում են նոր ներդրողներին, ովքեր տեսնում են, որ ոչ ոք չի կառավարում այդ արժեքը։
Այս մեղքերի մեծ մասը հետևում է արագ շարժվելուն՝ առանց փաստաթղթերի։ Շտկումը ձանձրալի է, բայց հուսալի. ամեն ինչ գրի առեք, մինչև ստորագրելը մոդելավորեք յուրաքանչյուր փուլ, և վերանայեք ձեր կապիտալիզացիայի աղյուսակը յուրաքանչյուր փոփոխությունից հետո։
Մաքուր կապիտալիզացիայի աղյուսակը նաև արագացնում է դրամահավաքը։ Երբ ներդրողները մանրամասն ուսումնասիրություն են անցկացնում միջոցով կառուցվածքային դրամահավաքի հարթակ, ընկերությունները, որոնք ունեն կոկիկ սեփականության ռեկորդներ, ամենաարագ են անցնում գործընթացը, քանի որ չկա ոչինչ, որ պետք է անգիտակցել։
Ինչպես պահել ձեր կապիտալիզացիայի աղյուսակը մաքուր ապագա փուլերի համար
Նախ պատասխան. ձեր կապիտալիզացիայի աղյուսակին վերաբերվեք որպես կենդանի իրավական փաստաթղթի, ոչ թե էլեկտրոնային աղյուսակի, որը դուք թարմացնում եք, երբ հիշում եք։ Այս պահի կարգապահությունը ձեզ խուսափեցնում է ապագայում սառեցված փուլից։
Գործնական սովորություններ, որոնք այն դարձնում են ներդրումային.
- Միշտ օգտագործեք վեստինգ։ Չորս տարի, մեկ տարվա կլիֆ, ինչպես հիմնադիրների, այնպես էլ աշխատողների համար։
- Մոդելավորեք դիլյուցիան յուրաքանչյուր դրամահավաքից առաջ։ Իմացեք ձեր հետփուլային սեփականությունը, նախքան սեղանի մոտ նստելը։
- Ստանդարտացրեք ձեր գործիքները։ Հետևեք հետփուլային SAFE-ներին կամ մաքուր նոտայի կառուցվածքին՝ փոխարենը մեկանգամյա պայմանների խառնաշփոթի։
- Պահպանեք ճշմարտության միասնական աղբյուր։ Մեկ ֆայլ, մեկ սեփականատեր, թարմացված այն օրը, երբ ինչ-որ բան փոխվում է։
- Վաղ կառուցեք ձեր տվյալների սենյակը։ Ներդրողները ցանկանում են անմիջապես տեսնել կապիտալիզացիայի աղյուսակը, վեստինգի ժամանակացույցերը և նախորդ փուլերի փաստաթղթերը։
Վերջին կետը ավելի կարևոր է, քան հիմնադիրները ակնկալում են։ Պատրաստի տվյալների սենյակը ցույց է տալիս, որ դուք կազմակերպված եք, և այն շաբաթներ է կտրում մանրամասն ուսումնասիրությունից։ Round Funded կառուցում է ձեր տվյալների սենյակը որպես գործընթացի մաս, ներդրողներ գտնելու, անձնականացված առաջարկի նամակներ գրելու, դուրսբերումներ ուղարկելու և հետևումներին հետապնդելու հետ մեկտեղ։ Այն աշխատանքը, որը ձեռքով տևում է շաբաթներ, մեկ օրվա ընթացքում է տևում։
Երբ ձեր դրամահավաքը պատրաստ է, դուք ցանկանում եք արագ հասնել ճիշտ ներդրողներին։ Round Funded-ի ցանցը ներառում է Y Combinator-ի, Antler-ի, Techstars-ի և 500 Global-ի մարդկանց, բոլորը համապատասխանեցված ձեր փուլին, այնպես որ, մաքուր կապիտալիզացիայի աղյուսակը իրականում տեսնում են այն մարդիկ, ովքեր ֆինանսավորում են ձեր նման ընկերություններ։
Հաճախ տրվող հարցեր
Ի՞նչ է լավ կապիտալիզացիայի աղյուսակը ստարտափի համար։
Լավ կապիտալիզացիայի աղյուսակը պարզ է, ճշգրիտ և ընթացիկ։ Հիմնադիրները վաղ փուլերից հետո ունենում են նշանակալից մեծամասնություն, վեստինգը տարածվում է բոլորի վրա, բաժնետոմսերի տրամադրումը փաստաթղթավորված է, իսկ փոխարկվող գործիքները ստանդարտացված են։ Որքան մաքուր է այն, այնքան արագ է մանրամասն ուսումնասիրությունը ընթանում, երբ դուք դրամահավաք եք անում Round Funded-ում։
Քանի՞ բաժնետոմս է հիմնադիրը տալիս յուրաքանչյուր փուլի համար։
Մեծ մասը փուլերից հիմնադիրներին դիլյուցիա է ենթարկում 15% մինչև 25%։ Սիդ և Series A սովորաբար գտնվում են այդ տիրույթում։ Քանի որ դիլյուցիան բազմապատկվում է փուլերի միջև, այլ ոչ թե գումարվում, հիմնադիրները հաճախ պահպանում են վերահսկողությունը Series A-ի ընթացքում, բայց պետք է մոդելավորեն յուրաքանչյուր սցենար, նախքան որևէ տերմինների ցուցակ ստորագրելը։
Ի՞նչ տարբերություն կա նախնական և հետփուլային գնահատման միջև։
Նախնական գնահատումը այն է, թե որքան արժի ձեր ընկերությունը նոր ներդրումից առաջ։ Հետփուլայինը նախնական գնահատումն է գումարած հավաքված գումարը։ Ներդրողի սեփականությունը հավասար է նրա ստուգաթերթին, որը բաժանված է հետփուլային գնահատմանը։ 1 միլիոն դոլար ներդրումը 5 միլիոն դոլար հետփուլային գնահատմամբ գնում է ընկերության 20%-ը։
Ինչպե՞ս է օպցիոնային հաշվարկը ազդում դիլյուցիայի վրա։
Օպցիոնային հաշվարկը բաժնետոմսեր է հատկացնում աշխատողների համար։ Երբ ներդրողները պահանջում են, որ դուք ընդլայնեք այն իրենց փուլից առաջ, նոր հաշվարկը սովորաբար գալիս է նախնական գնահատումից, այնպես որ, գոյություն ունեցող բաժնետերերը կլանում են այդ դիլյուցիան, ոչ թե մտնող ներդրողը։ Միշտ ստուգեք, թե արդյոք հաշվարկի ավելացումը նախնական է, թե հետփուլային։
Ինչպե՞ս գտնել ներդրողներ իմ փուլի համար։
Սառը դուրսբերումը դանդաղ է, և ցուցակների մեծ մասը չի ստուգվել։ Round Funded ձեզ համապատասխանեցնում է 10,000+-ից ավելի ակտիվ ստուգված ներդրողների հետ, ովքեր ֆինանսավորում են ձեր փուլը, այնուհետև կատարում է դուրսբերում, անձնականացված առաջարկի նամակներ, պատասխանների հետևում և հետևումներ, այնպես որ, դուք կենտրոնանում եք փակման վրա, ոչ թե որոնման վրա։
Ե՞րբ պետք է թարմացնեմ իմ կապիտալիզացիայի աղյուսակը։
Անմիջապես ցանկացած փոփոխությունից հետո. նոր աշխատողի օպցիոնի տրամադրում, SAFE փոխարկում, փակված փուլ կամ հեռացում։ Հնացած կապիտալիզացիայի աղյուսակը մանրամասն ուսումնասիրությունը դադարեցնելու ամենաարագ եղանակներից մեկն է։ Պահպանեք ճշմարտության միասնական աղբյուր և թարմացրեք այն այն օրը, երբ ինչ-որ բան փոխվում է։